來源：經濟觀察報
 

　　從建築用材轉型工業鋁型材成功的中國忠旺(　01333.HK，下稱「忠旺」)，卻因美國雙反影響而不得不進行再次戰略抉擇。忠旺現將業務重點放到國內市場，並在海外拓展其高端產品，以規避美國構築的貿易壁壘。但徹底走出「雙反」陰霾，還需要時間。「一個佔比美國市場40%的企業突然遭遇雙反調查，進行市場策略的調整，這麼大的比例對任何企業而言，都需要時間，但我們目標很明確。」中國忠旺執行董事兼副總裁路長青8月16日對本報說。
 

　　「雙反」影響

　　「我們業績不如去年好。」路長青直言。
 

　　今年上半年中國忠旺營收42.7億元，歸屬公司普通股東凈利潤4.1億元，而在去年，這兩個数字分別為64.7億及20.9億。
 

　　自2010年下半年以來，美國商務部針對中國輸美工業鋁型材展開反傾銷及反補貼調查。今年3月份，中國忠旺就已發出盈警，由於美國商務部對中國出口美國部分鋁型材產品反傾銷及反補貼調查的最終裁定，忠旺出口美國的部分鋁型材被徵收33.28%的反傾銷關稅及374.15%的反補貼關稅。這意味着，以美國為主要出口國的忠旺將痛失一大部分海外市場。
 

　　今年忠旺第一季度營收14.91億，歸屬公司普通股東凈利僅為1.64億，同比大降61.0%和87.4%。對美國、澳大利亞出口鋁型材銷售收入分別從去年首季的51.7%、19.7%減至0.9%、3.6%。交銀國際羅榮晉表示公司出口鋁型材大幅下降是導致業績下滑的主要原因。
 

　　忠旺表示當時對此事進展高度關注，並與中國商務部、律師等等進行溝通。不過忠旺認為考慮到之前加澳兩國對中國鋁型材實施的「雙反」調查的結果，即便是應訴成功，產品也面臨超過15%的進口關稅，也就是說，這將導致出口產品的盈利水平甚至會低於內銷產品。因此，忠旺決定與其應訴，不如积極調整市場策略，「以中國市場為主，海外為輔」。
 

　　数字显示，忠旺第二季度環比收入上升87%，歸屬公司普通股東凈利也升50%，達2.47億元。這一業績的變化，也讓一些投資者認為，忠旺開始走出雙反調查影響的低谷。
 

　　求變

　　如果說2002年底被稱為「劉忠田豪賭」的建築鋁型材向高端工業鋁型材轉變，是看到海外市場發展機會的主動變革，這次則可以稱得上是因海外大門暫時關閉的求變之路。
 

　　其實，忠旺二季度業績的好轉主要緣於中國市場的推動，僅這一市場就帶動銷售收入上升了94%。「現在歐美經濟疲弱，市場策略持續往‘重內輕外’方向發展。」群益證券(香港)高級營業經理梁永祥指出。
 

　　針對海外市場的減少，公司指出今後將採取以中國市場為主、海外為輔的銷售策略。由於美國雙反調查並非針對全部產品，只是對中國出口美國的1、3、6系列鋁合金材料徵收相應稅費，忠旺認為可以拓展非雙反產品市場。
 

　　數據显示，去年上半年公司毛利率為47.5%，而今年同期為20.6%。雖然銷量今年188430噸比去年略有提高，但其平均單價有明顯下降。「公司毛利率驟降，緣於毛利率高的海外市場出口受阻，故集團改為毛利率較低的國內市場銷售所致。」梁永祥對此解釋道。
 

　　「他們現在可能是想從規模上佔領市場。」新湖期貨研究所所長助理祝捷表示，他剛去過遼陽做調查，忠旺是其走過的企業里利潤率表現不錯的企業。
 

　　談及雙反對其海外市場的影響，忠旺表示，美國「雙反」主要針對中低端鋁型材產品，終裁下來后，不在雙反範圍內的系列產品也正在恢復中。此外，忠旺也在大舉拓展深加工業務，並進軍高附加值的鋁壓延材（鋁板）市場，分階段建設年產能達300萬噸的鋁壓延材項目，預期第一期生產線涉資200億元，產能約150萬噸，將於2014年開始投產，於2018年落實整體產能。
 

　　羅榮晉認為，忠旺通過上述調整，可能再需要一年左右時間，應該就可以從雙反中有所恢復。「從跟公司接觸來看，他們可能更想讓產業鏈往下游延伸，鎖定客戶從而排除競爭。」羅榮晉表示，國內市場逐漸競爭激烈，單純做大規模並沒有太大意義，要看管理層能否拿出一些更有力的措施。
 

　　梁永祥表示忠旺現在專註高端、高附加值工業鋁材產品，以提升利潤和鞏固市場佔有率。國內轎車增長雖有所放緩，但近年汽車業興起以鋁板代替鋼板造車。新建鋁板廠最快在2014年投產，為集團未來提供更穩定收益。寶華世紀資本市場證券及管理部經理何仲賢認為，目前公司投入大量資金的尖端鋁產品生產技術研發情況，在很大程度上決定公司未來發展。
 

　　忠旺目前擁有現金186億元，資產負債率為44.7%。「公司現在現金比較充裕，這倒不是問題。」祝捷表示，此外，忠旺在行業內處於龍頭地位，加上中國很多製造企業都是小型加工，這也給忠旺留有足夠時間去做更多改善。