中房股份連續六個漲停既帶給投資者不小的驚喜，又顯得順理成章。4月14日，中房股份再次開盤漲停，收報13.52元，這是繼其4月7日宣布復牌以來的第六個漲停。復牌當天，中房股份即一字漲停，收盤價報8.39元，更為吸引眼球的是，當日早間掛單接近4億股。
中房股份在二級市場的強勁表現，無疑是市場對其重組的首肯。根據雙方此前公告，工業鋁加工行業龍頭企業忠旺作價282億元，將其主業之一的工業鋁擠壓業務置入中房股份，借殼中房股份A股上市。同時，港股公司中國忠旺將專註深加工和鋁壓延兩項業務。至此，忠旺雙平台格局初現。
分析人士認為，境外上市公司無論是中概股企業還是港股公司，此前一些回歸A股的模式無外乎私有化、退市后再進行IPO以及吸收合併、分拆上市等，從行業類別來看，中概股企業多以互聯網公司為主，港股則多是知名房企。這次忠旺的回歸A股，不僅將帶有「香港紅籌回歸第一股」的光環，其分拆主業打造「紅籌＋A」模式的創新尤為亮眼。
在經歷中概股各顯神通回歸A股的「1.0」時代，內地企業赴港上市又轉身「返鄉」的「2.0」時代之後，這些境外上市公司回歸A股面臨私有化、拆結構、境內上市排隊等諸多繁瑣程序困擾之時，忠旺通過分拆上市回歸A股，或將開啟境外上市公司步入「返鄉」快車道——「紅籌+A」雙平台的「3.0」時代。
中概股「回」勢洶湧
隨着近日又一家中概股公司博納影業宣布完成私有化交易，中概股回歸A股的討論再次成為焦點話題。博納影業同時宣布，停止其ADS在納斯達克證券交易所的交易。從美國納斯達克退市后，博納影業將轉戰國內A股上市。
近些年來，中概股一度從廣受追捧到遇冷后的幾輪迴歸潮，可謂冰火兩重天。據不完全統計，2010年一度有40家境內公司赴美IPO，中概股的受捧熱度可謂達到極致。然而好景不長，2011年爆發的中概股危機，又一度使境內企業赴美上市遇冷，此輪風暴中被長期停牌和退市的中概股企業接近50家。經過這輪重創，儘管不乏阿里巴巴這樣的大型境內企業挺進美國資本市場，但並不能改變中概股企業遭遇的估值低和融資難等尷尬境遇。
從去年開始，中概股私有化再次集中爆發。僅去年第二季度，就有奇虎360、中手游、創夢天地、人人、易居中國等20餘家中概股企業收到私有化邀約。另據Dealogic數據，截至去年11月，宣布私有化計劃的中概股總交易額為創紀錄的310億美元，高於此前六年的總和。
如此壯觀的数字，那麼這些國內企業當初為何在目睹幾輪中概股私有化大潮后，仍然前赴後繼地赴美IPO？眾所周知，早前的中概股企業中多為互聯網企業，彼時境內對這類公司上市有着嚴格的監管，以至於一批企業選擇赴美上市，這其中還不乏傳媒和科技類公司。除此之外，2013年A股市場IPO停擺也促成一批企業轉戰境外上市。
然而，在華爾街受到冷遇的中概股們決定私有化的時刻，這條路並不那麼順暢。大多數中概股企業私有化之前遭遇華爾街做空機構的「洗劫」，宣布私有化之後又有集體訴訟風險的圍追，更重要的是，財務成本稍微控制不好，就會入不敷出損失巨大。拋開私有化不說，中概股回歸A股也是充滿曲折。在境內，排隊等候上市的公司動輒成百上千，這條路漫長而又充滿不確定。當然，反向併購或借殼上市也是路徑之一，但並不是對所有公司都適合。
被譽為「中國傳媒第一股」的分眾傳媒，無論是從納斯達克退市還是重回A股都被看作是標誌性事件。2005年，分眾傳媒在美國納斯達克成功上市，由於遭到渾水公司的做空，市值長期被低估等因素，分眾傳媒於2012年聯合方源資本、凱雷集團、中信資本、鼎暉投資、中國光大控股等五家機構提交私有化建議，並於2013年完成私有化。
退市之後，分眾傳媒的回歸A股之路也是充滿了曲折。分眾傳媒先是看中宏達新材，擬作價457億借殼，與其聯姻不成之後又迅速尋找下家，選中七喜股份，最終於2015年底完成借殼上市。
類似分眾傳媒這樣一些中概股公司成功回A股上市，無疑也將為其他中概股企業的「歸」途提供借鑒。
分析人士表示，博納影業的回歸，或只是新一輪中概股私有化浪潮的一例，近年有一大批中概股企業紛紛私有化，這些原本在境外上市的公司也將成為未來A股市場的重要組成部分。
港股「返鄉」各顯神通
境外上市公司中，除了中概股頻頻上演私有化的戲碼，近幾年港股回歸A股的企業也不在少數。近日萬達商業的退市更是將市場關注的目光引向房地產行業，事實上，去年綠地控股借殼金豐投資登陸上交所，當天市值一度突破3000億元，展現了A股市場的高市值誘惑。
一時間，實力房企對回歸A股趨之若鶩。實際上，上海復地在2011年的私有化退市，已經為這些房企做了一個示範，於是才有了房企們在上市后不久就開始着手回歸A股上市的程序。為了順利回歸A股，港股公司也是各顯神通。以地產企業為例，萬達商業與富力地產籌劃回歸A股，萬科、中海、碧桂園、恆大地產則紛紛嘗試分拆上市。值得注意的是，恆大地產分別將恆大足球、恆大文化、恆大冰泉分拆在新三板掛牌，為港股公司回歸另闢出路。
值得深思的是，上述一大批房地產企業為代表的港股公司為何要回歸A股？分析人士表示，市值偏低成為上述港股上市公司的隱痛。同時，A股市場的高估值，以及隨之而來的融資能力極具誘惑力。
知名經濟學家宋清輝表示，除了兩地市場的估值差之外，港股海外投資者居多，而內資企業客戶主要集中在內地，回歸A股有助於提高這些公司在內地的知名度。
事實上，除了上述一大批地產系港股對回歸A股進行「大操大辦」，去年徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等香港上市的城商行申請A股再發行的計劃也很是吸引眼球，今年以來，又有青島港、綠色動力環保、中國太平等多家港股公司對回歸A股市場蠢蠢欲動。
忠旺樹立實業回歸範本
儘管在中概股、港股在內的境外上市公司中，已經掀起了一場退市風暴，然而，這並不意味着所有的境外上市公司都要跟風，畢竟這是企業進行資本運作的一種或幾種方式而已，究其根本還要視自身情況而定。
最近，忠旺分拆主業A股上市，以及其「紅籌＋A」的雙平台模式就為境內外上市公司的資本棋局打開了新的思路。
3月22日，中國忠旺發布公告稱，其間接全資附屬公司忠旺精製與中房股份訂立資產轉讓協議。根據協議，中房股份同意以人民幣282億元的預估對價購買遼寧忠旺全部股權，忠旺精製同意以人民幣2億元的預估對價購買新疆資產，兩項對價將相互抵消，差額將以中房股份向忠旺精製發行約39.3億股對價股份的方式支付。
根據上述公告，交易完成后，遼寧忠旺將併入中房股份；中房股份將向忠旺精製配發和發行代價股份，相當於中房股份經發行代價股份87.16%之股權；中房股份將成為中國忠旺間接非全資附屬公司，主要經營工業鋁擠壓業務。
此舉也引發了市場對境內外融資雙平台模式的思考。忠旺的分拆上市無疑是模式創新，通過分拆主業借殼中房搭建A股資本市場平台，同時，港股公司中國忠旺專註頗具潛力的深加工和鋁壓延兩項主業，兩個平台相輔相成，有助於優化公司治理結構。
此外，尤為值得關注的是，境外上市公司回歸A股的浪潮中，忠旺作為全球第二大、亞洲最大的高附加值工業鋁擠壓產品研發製造商，是鮮有的實業企業「返鄉」代表。忠旺這次的資本運作路徑，無疑為港股上市公司中的製造業企業提供示範。
港股上市公司中，製造業企業不在少數。據不完全統計，2009年香港主板上市的內地企業中，就不乏中國忠旺、中糧包裝、華潤水泥、龍源電力、國葯控股、金隅股份、冶金科工等企業，其中製造業企業佔比有壓倒性優勢。
